Investire - Febbraio 2024

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MERCATI

LOCOMOTIVA GERMANIA, UNA STORIA DA RISCRIVERE

di Gloria Valdonio

G lsie ams pt rrie naol lni npe aotsis: or no toa zeisosneir ee rivoluzioni non portano solo tqrui gaodnr ai t ib, ea nveoflitcei , mmo al t oaonsct hi l ei . Il al Ppi le rdfeolrl amGa enrcme aenc oi anèo ms ciecsao ddeel ll ’lion d0u, 3s%t r i ae (esclusa l’edilizia) ha subìto una contra - zione del 2% nel 2023. Per gli economisti di Commerzbank , il fatto che l’economia in Germania abbia avuto difficoltà a ri prendersi dopo la pandemia del Covid-19 èP iml , or el tgoi spt rr ae toac cnuepl aqnut ae r. tLoa tcroi mn ter satzrieo n2e0 d2 3e l, dp or ivmr eobtbrei mqeus ti nr ed id ic oqnuteisntu’ aanrne o a. nEc, hs ee c onne l - do Carsten Brzeski , responsabile globale macro di Ing , almeno nei primi mesi del 2024, molti freni alla crescita saranno an ci mo rpaa pt troe saennc toi rea, pi ni ùa lf cour tnei rciasspi e, at tvor aanl n2 o0 2u3n. «r eI lc reissscihoinoecèh ae l itlo2» 0, h2a4 csoi an cul nu saol tBr or zaens nk io. d i IL POST PANDEMIA Le ’ odreol s“cmo poot o rdee lml aa n“ il foactot umr oi etri voa d edl’lE’ Uunr oi opnae” europea” forse è cambiato nel 2020, ovve - ri nodduasltlr’ ei avleenot og gpi ,aan dqeuma titcroo. aLna npi rdoadl ul ’ izni oi zni oe del Covid-19, è inferiore di oltre il 9% ri - spetto al livello pre-pandemia. «Da quan dd oe l l ’laat t accocmo br iunsaszoi oanl l e’ U cdrealilnaa hpaa ni ndteemr rioat t oe lcer ec aa tt oe nuen da i gaupeprrroa vevci og inoonma mi c ae nc toongt rl oobl a’ El iue - rl eo pa sapceotnt aitl i tvaegdl i eol dme lel er ceast po ohrat anzni oo ns iudgiggear si , - to la fine del motore di crescita tedesco»,

Il Pil tedesco è sceso dello 0,3% nel 2023 e, secondo gli operatori, il rischio di un altro anno di recessione è alto. Ma la crisi potrebbe essere l’occasione per rilanciare la competitività industriale del Paese. A una condizione: ridurre l’eccessiva regolamentazione per promuovere l’innovazione

conferma Kaspar Hense , BlueBay senior portfolio manager, in - vestment grade di RBC BlueBay . Che aggiunge: «Da allora, ma sr iosppreattttou tatiosnueol i 2c0o2n3c,oarbr be ni atmi gol ovbi satloi . l Ga lGi eSrt ma t ai nUina ipt ie, rpdeerr ee st ee mr r epni oo, hilacnhneoèsuspigenriafitcoaltaivGoe»r. mSeacnoinaddoi quasi l’1% nell’ultimo decennio, Pablo Duarte , Senior research analyst del Flossbach von Storch Research Institute , le radici dd ee ll ll aa cGrei srima fafno inadsaonnoop pi ùr ol of onnt adnaom. «eGn ltieart at udai cl iapt ir oi nb lue nmai edceocne no mn ai lcei stagnazione della crescita della produttività. Questo lento pro - gl ar ec saspoa, cpi teàgdg ei ol lraa tGoe dr ma l a2n0i a1 8d ,i hr iap roesnt adceorlsait do ai inr me coe dn ot i ss ihgonci fki ccaotmi v oe la pandemia e la crisi ucraina», spiega Duarte. E ora la locomoti - vpaie, ndoopdoi sifpidriem. i dorati anni Duemila, deve affrontare un percorso

L’ERA MERKEL Nmeeinpo r icmoii nvcei dnot in oa n nc oi nd eill 2c0a0n0c ,e lcl iheeraptoi ù doi Angela Merkel (dal 2005 al 2021), molti fattori concorrevano a dare impulso all’eco ns oocmi ailai theadnensoc aa: ul emreinf ot ramt oei nd eml l eo dpor essit a z i o n i - ga lnl ai f ifcoartzi av ol a vi otraos sdi e di ti e pd ae rs tcehci i, ps aozpi roant e - tutto di mezza età, mantenendo i li - vv ei al l idsi aal adreisailoi nceo ma lpl ’ Ue tni tiiovni . eI ePuareospi ei an hmaannnood of oprenriat oquuna ’lui flitceartiao ree af opnrteez zdii

Nella foto a destra Kaspar Hense, BlueBay senior portfolio manager, investment grade di RBC BlueBay. Nella foto di pagina 35, da sinistra, Tomasz Wieladek, Chief european economist di T. Rowe Price e Pablo Duarte, Senior research analyst del Flossbach von Storch Research Institute

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febbraio 2024