Investire - Febbraio 2024

Da sinistra, Antonio Cesarano, Chief global strategist di Intermonte; e James Carrick, Global economist di Lgim

seppur inferiore a quanto visto durante il Covid. «In ogni caso le filiere produttive non sono state interrotte come accadde nel 2020, e la crisi riguarda più che altro lceh et e mi l pmi satni ci fhaet t du er il el er oc ocnosnetgi nnue ad ea l lpermo deur rc -i re», commenta Fugnoli. «Se i piccoli deci- mali di inflazione in più in Europa diven tdaeslsteargol i od edcei si itvai s ps ie dr as pp oa rs tt ea rde e ll ’loe rBi zaznocnht ee caes pn et rtat al ir, ei mc oenr c ac ot inpsoetgrueebnbtei r ob rsetvain ccaarl is isdi ai sS ue lcl o’ onbdbol i g Ca ze isoanr aa nr ioo, isni va e c seu, l l u’ anz i opnraorl iuon»-. gamento o allargamento del conflitto in Medioriente potrebbe portare a un ritor no delle pressioni inflattive, soprattutto itna gal irde ae i etua srsoi,, raitntevsi ai nadpoa rl at i rpeadr tael lnaz ap rdo es -i si i mmae rec sattai t ef i. n«aLn’ izmi apr ai t tpoo tpr ieùb bme a rrci saot ol v epresri principalmente in tassi elevati più a lun gd oe ,l lp’ aezni oa nl i za zr ai on d– os pi ibeogna dCee saal cr ua nn oi c-oImn pqauret -i sto scenario, gli asset più a rischio sareb - bero le aziende più sensibili al rialzo dei tassi, principalmente il comparto delle mid/small cap, mentre i principali benefi ciari potrebbero essere ancora le “Magni- fiche 7” americane e il comparto finanzia rio europeo». PARACADUTE Mg uae rcroam? eI gt ue tset ol arri ec oi np soirgtlai af ongol i l ’da ac iq vuei snt toi dd ii as os scei et t àr i fcuogni oa cl toomrea t oi nrgo ee, oi nb bolti tgiac zai odni i ddi -i versificazione valutaria, il franco svizzero. Sb eo cnodncdoon Fa ul t ga ndoul ri ast ii odno, ve rpe ub nb tearroe se uv iot abrbel i -i gazioni indicizzate all’inflazione e anche iCnedsiacri asnuol l eumn aa t pe rr ioet epzriiomnee. Ac onnc ht reos es cc eonnadroi dd ia lrl i’ isnc shei or i mp oe tnrteob bd ei tei tsoslei ri en dr ai cpi zpzraetsi eanl tl ’ai nt a- fbl aa zs si oonl ei v, e il nl o dpiaarst ipceotltaartei v ai t da li i iannf al a, z vi oi snteo a di l ot rgog if ai nt tcoorrep do ir aptroo. tAe lzl oi o sntee spsoot treemb bpeo ,eus ns earle- rs ae pn pt i rree sfeanvtoarteov odlaml l e’ onrtoe, dcehlel ’ apuomt reenbt bo ed er il -- la domanda da parte delle Banche centrali in chiave di diversificazione delle riserve valutarie in dollari. I COSTI DEI TRASPORTI SONO AUMENTATI VERTIGINOSAMENTE DALL’ATTACCO DI HAMAS DEL 7 OTTOBRE, MA SONO BEN DISTANTI DA QUELLI DEL BIENNIO 2021-2022 POST COVID

cruciale ai fini delle esportazioni di petro - lio e gas liquido su scala globale. «Fino a quando le tensioni rimangono confinate er ins tt rr oe t ut on, lp’ i eproi toedsoi ddi i rti edmu zpi oo nree ldaet ii vtaams sei nn teel 2024 appare ancora verosimile», afferma Cesarano. Probabilmente, secondo James Carrick , Global economist di Lgim , il fat- to che i mercati non abbiamo particolar mente risentito dei conflitti tra Ucraina e Rh au scsoi an t pr irbi mu i tao ea ltl roa s Ivsi rl ua pe lpeo ed He l al amcaosn voirna-, zs ci oi rnaen nc ho ec, onmo nu on sqtuaen taed taurtrt iov, alree ma de recsit irni ua -- zdiaolnl ees ec ocrht ee di i rmi t aargdaiz zs ianroa nanbob ocnodmapnet inos ,aat il mdiavsesnimdiota, .da una ripercussione sul prezzo VINCITORI E VINTI La comunità finanziaria sembra essersi ande anttti amt a aa puoncoos ci ne vnaasriivoed, icghuee rprreo dpue rcmo nao- solo una pressione sul prezzo del greggio e derivati a causa di percorsi più lunghi. Sa ve rc eobnbdeo uFnu gi nmopl ia, t ltao cmr iissiu rdaebl i lMe ai rn Rpooscshoi decimali di inflazione, se dovesse prolun - gt raerms i m. Soe ceos snedroe dC ia rf rroi cnkt,e aal uc no natlrt ar or i os h, opcok- da carenza di offerta come nel 2020. In ogni caso è utile capire quali potrebbero essere gli asset più a rischio. Analogamen - te a quanto successo con il Covid, i settori più impattati dal blocco del canale di Suez ss ao rla’ Enunrooipbae. nAincchhee di atlrl a’Asspi ao rvtiia mg gai ar int toi mv ei re- ldea la sbsl ioccucroa zdi oi nSiupe oz .t rIe nb ob lei r mo as ur ibt ti irme ie fhf ea tnt -i no già subìto un incremento dei prezzi,

275

1100 1000

250

900 800 700 600 500 400 300 200 100 0

225

200

175

150

125

100

75

2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

Global Air Freight (Drewry) (LHS)

China to Europe Shipping (Freightos) (RHS)

Fonte: Bloomberg, 18 gennaio 2024

33

febbraio 2024